雅迪控股(1585.HK):行业洗牌,龙头优势有望形成估值修复

创业点子 阅读(792)

Glonway我想昨天分享

2019年4月15日,《电动自行车安全技术规范》强制性国家标准正式实施,新的两轮电动车行业国家标准出台。

新的国家标准是适者生存,突出了主导优势

新国标的推出标志着两轮电动车行业正式进入“新国标+ 3C”认证的洗牌期。这时,两轮电动车企业面临两种选择,或者选择满足新国标的要求,如电动自行车型,重量控制在55公斤以内,具备骑行能力;或进入电动摩托车行业。

在政策引导下,产业整合将形成两极分化:一些不能承受转型痛苦的小企业将被淘汰,另一家同时拥有电动摩托车资质和新国家标准认证的企业将实现双赢。在这种适者生存下,龙头企业将受到马太效应的影响,生产和销售将蓬勃发展。规模将进一步发展,以增加市场份额,促进行业集中,形成良好的发展模式。

考虑到两轮电动车行业最具领先和规模效应,并获得认证资格,有必要提及香港上市公司:雅迪控股(1585.HK)。

雅迪控股成立于2001年,是一家集电动自行车,电动摩托车及零配件研发,生产和销售于一体的高端两轮电动车制造商。目前有无锡,浙江,广东,天津,重庆和安徽。越南七个生产基地的年生产能力超过700万套;渠道总数是多个,网络覆盖全国所有行政区域。

作为行业中的领先公司,它的投资价值是多少?我们先来看看这个行业。

在下半年的行业洗牌中,雅迪是否成为“最大赢家”?

今天的两轮电动车普遍增加了他们的日平均骑行需求。数据显示,中国是电动汽车的王国。中国自行车平均每日骑行需求超过2亿次,而两轮电动车平均每日骑行需求超过7亿次。体积是自行车的三倍多。两轮新能源电动汽车目前处于蓝海阶段。

据统计,2018年,中国电动自行车总产量达到3300万辆,电动自行车企业480多家,产品种类繁多,产业规模最大。根据市场预测,中国的电动两轮车将在2017年至2020年间实现销售增长,复合增长率将比世界高出7.5%。这表明该行业的未来前景仍具有较高的增长潜力。 (如下图所示)

该行业的高天花板为公司的发展提供了温暖的床位。作为两轮电动车的领先企业,雅迪拥有众多行业优势,集中在雅迪的“第一”:

1.首批两轮电动车公司上市:中国的两轮电动车品牌有三家上市公司,即雅迪,新日和小牛,而艾玛科技正在申请A股IPO(如下图所示)。

image.php?url=0MoTddncYa

2,市场份额和销量行业双头优先:中国的电动两轮车企业从5000家提前到现在的1000家;前五大厂商的市场份额分别超过30%,雅迪,艾玛,绿源,新日和台湾贝尔。 (如下图所示)

image.php?url=0MoTddPEuX

在2017年中国两轮车的总销量和总量中,行业前五大公司分别占据了33.89%和34.64%的市场份额;规模达到3500万,销售额达到506.9亿元;竞争的集中度非常高。

从每家公司的销售额来看,雅迪占2015年市场份额的10。50%,2017年占11.54%。雅迪控股一直保持行业第一的位置。

根据2018年的销量,笔者将中国电动汽车品牌排名前50位:

image.php?url=0MoTdd7u7c

显然,雅迪是唯一一家销量超过500万台的公司。根据雅迪的年报,该公司2018年的销量达到503万辆,是名副其实的两轮电动车“销售之王”;随后突破400万台。艾玛科技成为第二梯队;新日和台湾贝尔排名第三梯队,销量超过200万辆。

3,3C认证产品数量第一:新国标后产品的竞争在于产品的数量和质量符合标准。

根据该行业的公开信息,雅迪是该行业认证模型最多的公司;公司已通过国家3C认证电动自行车26款,电动摩托车39款,轻型摩托车20款,总量达85款,远超同行业其他品牌。认证模型。

除了认证型号的数量外,质量也非常出色。据了解,雅迪的新国家标准有多达126项质量检测标准,其中46项超过国家标准。新的国家标准模型和比新国家标准更高的质量标准无疑是消费者在购买时吃到“让人放心”的。质量和大品牌,电动汽车的安全问题也得到保证,这就是雅迪的销售保持稳定增长的原因。

除了目前的销售情况,还取决于公司是否存在技术障碍以维持未来的业绩增长,并考虑研发投资。

4.行业研发投入第一:据报道,雅迪拥有3个研发中心,340名研发人员,645项专利和32项发明专利,并分享该公司的美国公司Lightning Motors,专门开发高端电动两轮车。开发创新产品。

2017年,雅迪投入1.8亿多元进行研发,2018年投入3亿多元。继续投入大量资金进行研发设计,保持了独特创新的产品。根据该公开内容,Yadi生产的大约14%的电动机是在内部生产的,并且在1990年,推出了93种新型号和改进型的电动两轮车。在新的国家标准测试活动中,他们获得了符合新国家标准的第一辆电动自行车。企业。

雅迪控股优先考虑投资,研发和创新能力,并比较在同行拥有优势后难以进行复制的技术障碍,这有利于公司在可持续发展中的竞争力和不败。

总体而言,雅迪在行业中处于领先地位,并已取得领先地位。由此得出的附加值是经销商可以保持强大的议价能力,从而确保长期盈利的稳定性。

在消费行业,投资者最关心的是公司不赚钱,企业使用“销售产品 - 现金返还研发和生产产品”来形成整个商业生态系统的闭环。因此,企业需要做的是不断扩大收入和加速资金回报将提高运营效率,维持金融稳定。那么亚迪怎么办?首先看一下收入。

有利可图的冠军也可以保持零杠杆并有效运作以加强行业护城河

核心数据优美,并保持了大幅增长。根据Yadi 2018年年报,Yadi连续五年保持收入增长。截至2018年12月31日,雅迪的年收入约为人民币99.17亿元(同一单位),同比增长26.33%;毛利约为16.20,同比增长约38.6%;归属于母公司的净利润约为4.31亿元,同比增长6.4%。 (如下图所示)

image.php?url=0MoTddTI5B

2018年雅迪控股年报)

回顾雅迪的历史收入数据,我们可以看到公司的收入能力在过去五年中保持稳定增长,复合增长率接近15%,远超行业平均复合增长率7.5%。这表明虽然该公司已经达到行业的顶峰,但仍然保持着它的势头。 (如下图所示)

image.php?url=0MoTddyWmx

盈利能力赢得了行业冠军。雅迪控股将其纳入行业。与已经上市的两轮电动车公司:新日股份和小牛电气相比,雅迪控股去年的盈利能力,销售毛利率和总资产最高,保持其第一。

image.php?url=0MoTdd2a4h

image.php?url=0MoTddvdQg

零杠杆操作,无外部负债,财务稳定。盈利能力之后是金融稳定性。根据雅迪财务报告,截至2018年12月31日,集团的现金及现金等价物为人民币19.73亿元,同比增长99.7%,公司没有银行贷款,基本为零。杠杆作业,无债务和还款压力,金融稳定五星好评。

image.php?url=0MoTdddrbE

运行效率高。从亚迪控股2018年的运营效率指标来看,其应收账款和应付账款快速,远远超过新的一天和小牛队。与此同时,现金流的快速周转也反映了公司的强劲表现。销售队伍和管理层的成熟管理和管理能力。

image.php?url=0MoTddsrwG

此外,值得注意的是,就销售费用的比例而言,雅迪由于其庞大的经销商数量和规模而具有较高的销售费用,但它与其总销售比率一致,其销售额占销售额的比例。总营。这个比例仍然是行业中最低的,这意味着该公司没有花费额外的钱,但每一点都花在了刀上。

image.php?url=0MoTddaUU3

总之,雅迪控股的领先品牌“护城河”已经形成了多方面,如盈利能力,运营效率和财务稳定性。

“一眼就能看到事物本质的人和那些一辈子都看不到他们的人注定会完全不同的命运。”企业是一样的。

抓住行业的热情,核心竞争力将成为未来业绩增长的动力

锂电池战略推动了行业的发展。作为一种轻便快捷的交通工具,两轮电动车确定消费者是第一个考虑安全的人。电池是确保电动汽车安全驾驶的关键因素之一。

根据沙利文的报告,截至2017年,铅酸电池市场渗透率一直保持在90%以上。近年来,由于市场和政策指导,铅酸电池受锂电池影响略有影响;而锂电池普及率则缓慢扩大至7.9%,但由于锂电池的价格上涨,其增长速度较慢。

image.php?url=0MoTddoNmY

对于不断变化的市场环境,雅迪已经制定了技术和产品设计。 2010年,它开始设计和销售锂电池电动汽车。它开发了自己的电源系统,电池管理系统和中央控制系统。 33系列锂电池电动两轮电动两轮车,销量42.6万辆;此外,雅迪与锂电池厂商保持密切合作,使锂电池突破现有限制并被广大消费者接受后,迅速占领锂电池两轮车市场。

高端,国际化和智能化。近年来,雅迪一直专注于“高端”,专注于开拓国际市场。自2007年雅迪进出口有限公司成立以来,雅迪已经开发了东南亚,欧洲和美国等重要市场。在77个国家,全球用户数量突破3000万国际电动汽车品牌。

今年,雅迪还签约好莱坞明星范迪塞尔,宣布赞助好莱坞电影《极限特工4》,正式进入好莱坞市场,从国际布局的角度来看,雅迪正处于行业的最前沿。

image.php?url=0MoTddi5of

在终端服务方面,雅迪控股不断升级,花费巨资建设2万多个自行车生活博物馆,专卖店和无人商店等,成为第一个两轮电动车4S体验店;并重视售后服务经验,全国布局1700多个服务网点,5万名维修人员,7x24小时的救援服务;可以做515快速维修服务,“4免费2保险”(免费洗车,免费20维修,免费易损件,免费回家换房,安全保险和汽车保险)。

image.php?url=0MoTddNkFn

可以看出,雅迪控股集团已从产品升级到服务,品牌价值不断提升,其领先地位稳定。它秉承行业的新热情,其未来的增长潜力不容小觑。

结论:估值很低,预计会被重估

从估值的角度来看,截至年底,雅迪控股的总市值为48亿,PE(TTM)为9.8倍,PB为1.5倍,远低于同业(如下图所示),此前的政策整顿受到市场观望情绪的影响低估,而本月,不小心躺着的枪支遭遇股价大幅下跌,导致估值偏低。然而,从以上分析来看,本集团对产品,服务和品牌进行了多方面的改进,其基本面良好。去年,销售突破了顶部并提高了盈利能力。根据这一逻辑,预计市场将重新评估其核心价值。预计将进行估价修复。

image.php?url=0MoTdd76hT

image.php?url=0MoTddVzhe

收集报告投诉

2019年4月15日,《电动自行车安全技术规范》强制性国家标准正式实施,新的两轮电动车行业国家标准出台。

新的国家标准是适者生存,突出了主导优势

新国标的推出标志着两轮电动车行业正式进入“新国标+ 3C”认证的洗牌期。这时,两轮电动车企业面临两种选择,或者选择满足新国标的要求,如电动自行车型,重量控制在55公斤以内,具备骑行能力;或进入电动摩托车行业。

在政策引导下,产业整合将形成两极分化:一些不能承受转型痛苦的小企业将被淘汰,另一家同时拥有电动摩托车资质和新国家标准认证的企业将实现双赢。在这种适者生存下,龙头企业将受到马太效应的影响,生产和销售将蓬勃发展。规模将进一步发展,以增加市场份额,促进行业集中,形成良好的发展模式。

考虑到两轮电动车行业最具领先和规模效应,并获得认证资格,有必要提及香港上市公司:雅迪控股(1585.HK)。

雅迪控股成立于2001年,是一家集电动自行车,电动摩托车及零配件研发,生产和销售于一体的高端两轮电动车制造商。目前有无锡,浙江,广东,天津,重庆和安徽。越南七个生产基地的年生产能力超过700万套;渠道总数是多个,网络覆盖全国所有行政区域。

作为行业中的领先公司,它的投资价值是多少?我们先来看看这个行业。

在下半年的行业洗牌中,雅迪是否成为“最大赢家”?

今天的两轮电动车普遍增加了他们的日平均骑行需求。数据显示,中国是电动汽车的王国。中国自行车平均每日骑行需求超过2亿次,而两轮电动车平均每日骑行需求超过7亿次。体积是自行车的三倍多。两轮新能源电动汽车目前处于蓝海阶段。

据统计,2018年,中国电动自行车总产量达到3300万辆,电动自行车企业480多家,产品种类繁多,产业规模最大。根据市场预测,中国的电动两轮车将在2017年至2020年间实现销售增长,复合增长率将比世界高出7.5%。这表明该行业的未来前景仍具有较高的增长潜力。 (如下图所示)

该行业的高天花板为公司的发展提供了温暖的床位。作为两轮电动车的领先企业,雅迪拥有众多行业优势,集中在雅迪的“第一”:

1.首批两轮电动车公司上市:中国的两轮电动车品牌有三家上市公司,即雅迪,新日和小牛,而艾玛科技正在申请A股IPO(如下图所示)。

image.php?url=0MoTddncYa

2,市场份额和销量行业双头优先:中国的电动两轮车企业从5000家提前到现在的1000家;前五大厂商的市场份额分别超过30%,雅迪,艾玛,绿源,新日和台湾贝尔。 (如下图所示)

image.php?url=0MoTddPEuX

在2017年中国两轮车的总销量和总量中,行业前五大公司分别占据了33.89%和34.64%的市场份额;规模达到3500万,销售额达到506.9亿元;竞争的集中度非常高。

从每家公司的销售额来看,雅迪占2015年市场份额的10。50%,2017年占11.54%。雅迪控股一直保持行业第一的位置。

根据2018年的销量,笔者将中国电动汽车品牌排名前50位:

image.php?url=0MoTdd7u7c

显然,雅迪是唯一一家销量超过500万台的公司。根据雅迪的年报,该公司2018年的销量达到503万辆,是名副其实的两轮电动车“销售之王”;随后突破400万台。艾玛科技成为第二梯队;新日和台湾贝尔排名第三梯队,销量超过200万辆。

3,3C认证产品数量第一:新国标后产品的竞争在于产品的数量和质量符合标准。

根据该行业的公开信息,雅迪是该行业认证模型最多的公司;公司已通过国家3C认证电动自行车26款,电动摩托车39款,轻型摩托车20款,总量达85款,远超同行业其他品牌。认证模型。

除了认证型号的数量外,质量也非常出色。据了解,雅迪的新国家标准有多达126项质量检测标准,其中46项超过国家标准。新的国家标准模型和比新国家标准更高的质量标准无疑是消费者在购买时吃到“让人放心”的。质量和大品牌,电动汽车的安全问题也得到保证,这就是雅迪的销售保持稳定增长的原因。

除了目前的销售情况,还取决于公司是否存在技术障碍以维持未来的业绩增长,并考虑研发投资。

4.行业研发投入第一:据报道,雅迪拥有3个研发中心,340名研发人员,645项专利和32项发明专利,并分享该公司的美国公司Lightning Motors,专门开发高端电动两轮车。开发创新产品。

2017年,雅迪投入1.8亿多元进行研发,2018年投入3亿多元。继续投入大量资金进行研发设计,保持了独特创新的产品。根据该公开内容,Yadi生产的大约14%的电动机是在内部生产的,并且在1990年,推出了93种新型号和改进型的电动两轮车。在新的国家标准测试活动中,他们获得了符合新国家标准的第一辆电动自行车。企业。

雅迪控股优先考虑投资,研发和创新能力,并比较在同行拥有优势后难以进行复制的技术障碍,这有利于公司在可持续发展中的竞争力和不败。

总体而言,雅迪在行业中处于领先地位,并已取得领先地位。由此得出的附加值是经销商可以保持强大的议价能力,从而确保长期盈利的稳定性。

在消费行业,投资者最关心的是公司不赚钱,企业使用“销售产品 - 现金返还研发和生产产品”来形成整个商业生态系统的闭环。因此,企业需要做的是不断扩大收入和加速资金回报将提高运营效率,维持金融稳定。那么亚迪怎么办?首先看一下收入。

有利可图的冠军也可以保持零杠杆并有效运作以加强行业护城河

核心数据优美,并保持了大幅增长。根据Yadi 2018年年报,Yadi连续五年保持收入增长。截至2018年12月31日,雅迪的年收入约为人民币99.17亿元(同一单位),同比增长26.33%;毛利约为16.20,同比增长约38.6%;归属于母公司的净利润约为4.31亿元,同比增长6.4%。 (如下图所示)

image.php?url=0MoTddTI5B

2018年雅迪控股年报)

回顾雅迪的历史收入数据,我们可以看到公司的收入能力在过去五年中保持稳定增长,复合增长率接近15%,远超行业平均复合增长率7.5%。这表明虽然该公司已经达到行业的顶峰,但仍然保持着它的势头。 (如下图所示)

image.php?url=0MoTddyWmx

盈利能力赢得了行业冠军。雅迪控股将其纳入行业。与已经上市的两轮电动车公司:新日股份和小牛电气相比,雅迪控股去年的盈利能力,销售毛利率和总资产最高,保持其第一。

image.php?url=0MoTdd2a4h

image.php?url=0MoTddvdQg

零杠杆操作,无外部负债,财务稳定。盈利能力之后是金融稳定性。根据雅迪财务报告,截至2018年12月31日,集团的现金及现金等价物为人民币19.73亿元,同比增长99.7%,公司没有银行贷款,基本为零。杠杆作业,无债务和还款压力,金融稳定五星好评。

image.php?url=0MoTdddrbE

运行效率高。从亚迪控股2018年的运营效率指标来看,其应收账款和应付账款快速,远远超过新的一天和小牛队。与此同时,现金流的快速周转也反映了公司的强劲表现。销售队伍和管理层的成熟管理和管理能力。

image.php?url=0MoTddsrwG

此外,值得注意的是,就销售费用的比例而言,雅迪由于其庞大的经销商数量和规模而具有较高的销售费用,但它与其总销售比率一致,其销售额占销售额的比例。总营。这个比例仍然是行业中最低的,这意味着该公司没有花费额外的钱,但每一点都花在了刀上。

image.php?url=0MoTddaUU3

总之,雅迪控股的领先品牌“护城河”已经形成了多方面,如盈利能力,运营效率和财务稳定性。

“一眼就能看到事物本质的人和那些一辈子都看不到他们的人注定会完全不同的命运。”企业是一样的。

抓住行业的热情,核心竞争力将成为未来业绩增长的动力

锂电池战略推动了行业的发展。作为一种轻便快捷的交通工具,两轮电动车确定消费者是第一个考虑安全的人。电池是确保电动汽车安全驾驶的关键因素之一。

根据沙利文的报告,截至2017年,铅酸电池市场渗透率一直保持在90%以上。近年来,由于市场和政策指导,铅酸电池受锂电池影响略有影响;而锂电池普及率则缓慢扩大至7.9%,但由于锂电池的价格上涨,其增长速度较慢。

image.php?url=0MoTddoNmY

对于不断变化的市场环境,雅迪已经制定了技术和产品设计。 2010年,它开始设计和销售锂电池电动汽车。它开发了自己的电源系统,电池管理系统和中央控制系统。 33系列锂电池电动两轮电动两轮车,销量42.6万辆;此外,雅迪与锂电池厂商保持密切合作,使锂电池突破现有限制并被广大消费者接受后,迅速占领锂电池两轮车市场。

高端,国际化和智能化。近年来,雅迪一直专注于“高端”,专注于开拓国际市场。自2007年雅迪进出口有限公司成立以来,雅迪已经开发了东南亚,欧洲和美国等重要市场。在77个国家,全球用户数量突破3000万国际电动汽车品牌。

今年,雅迪还签约好莱坞明星范迪塞尔,宣布赞助好莱坞电影《极限特工4》,正式进入好莱坞市场,从国际布局的角度来看,雅迪正处于行业的最前沿。

image.php?url=0MoTddi5of

在终端服务方面,雅迪控股不断升级,花费巨资建设2万多个自行车生活博物馆,专卖店和无人商店等,成为第一个两轮电动车4S体验店;并重视售后服务经验,全国布局1700多个服务网点,5万名维修人员,7x24小时的救援服务;可以做515快速维修服务,“4免费2保险”(免费洗车,免费20维修,免费易损件,免费回家换房,安全保险和汽车保险)。

image.php?url=0MoTddNkFn

可以看出,雅迪控股集团已从产品升级到服务,品牌价值不断提升,其领先地位稳定。它秉承行业的新热情,其未来的增长潜力不容小觑。

结论:估值很低,预计会被重估

从估值的角度来看,截至年底,雅迪控股的总市值为48亿,PE(TTM)为9.8倍,PB为1.5倍,远低于同业(如下图所示),此前的政策整顿受到市场观望情绪的影响低估,而本月,不小心躺着的枪支遭遇股价大幅下跌,导致估值偏低。然而,从以上分析来看,本集团对产品,服务和品牌进行了多方面的改进,其基本面良好。去年,销售突破了顶部并提高了盈利能力。根据这一逻辑,预计市场将重新评估其核心价值。预计将进行估价修复。

image.php?url=0MoTdd76hT